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二季度工程机械行业整体市场仍可乐观 发表于:http://www.zg-dc.com

    工程机械行业一季度营业收入和净利润同比大幅增长,龙头市场份额在逐步提升;一季度整体毛利率同比上升,公司毛利率升降不一;经营效率提升,期间费用率明显改善;净利率为近3年最高,自2009Q2开始,净利润同比增速连续8个季度高于营业收入同比增速,上市公司盈利水平正逐步改善,龙头盈利能力改善更为明显;自2009Q1开始,季调后营业收入和净利润连续9个季度环比增长,尚未见顶。

    一季度应收账款余额同比大幅增长,信用销售占比在逐步提升,预收账款占营业收入比例同比下降,销售策略较为激进;资产负债率环比上升,但仍处于近3年的较低水平,偿债能力保障程度仍较高;部分公司资产负债率超过60%,有融资需求。

    一季度整体ROE处于近3年最高水平,三一重工绝对领先;短期内产能不会过剩、技术门槛和配套件自给率还在继续提升、市场集中度呈上升趋势,预计高ROE有望维持。

    上市公司随着工程机械产品旺销接力进行着产能的稳健扩张,需警惕固定资产折旧增加而影响盈利水平;三一重工和柳工于2010Q1率先开始大规模产能扩张建设,在本轮景气上行周期中将受益最大。

    一季度出现反季节性的购机潮,可能成为2009Q1以来及今年全年的单季高点。考虑国内紧缩政策和被市场低估的日本零部件供应短缺的影响,我们对今年5~7月的行业销量保持谨慎,对龙头企业偏乐观。目前期待7月份后保障性住房开工对设备需求的拉动、日本地震影响过后销量的反弹、以及估值和预期的修复,维持对行业的“推荐”评级。

 


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